铜价上行走势引人注目 后市将如何？

铜价缘何上行

今年以来，纽约金属交易所铜期货最高涨幅已在20%左右，上海期货交易所铜期货价格也基本在76000元至80000元高位区间波动。铜的走势引人注目，后市如何？

铜，被誉为“铜博士”，因其广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，其需求通常被视为能直接反映广泛的经济发展动向，因而得此雅称。近年来，铜的需求呈现多元化态势。电力行业是铜的最大下游应用领域，2022年，电力行业耗铜量占铜总消耗量的比重达48%；家电行业次之，占比为14%；其余依次为交通运输业、建筑业、电子行业，占比均在9%至10%之间。

新兴产业的蓬勃发展也推动了铜需求的增长。在新能源领域，风电、光伏单位装机耗铜量是传统能源发电耗铜量的2倍至5倍。以电动车为例，其用铜量为燃油车的4倍。当下火热的人工智能同样是耗铜大户，全球数据中心建设热潮直接拉动了铜消费。在算力与电力叠加效应下，铜消费年增速或达4%至5%，远超2%的历史均值。新能源与数字化变革正在重塑铜消费的需求曲线。

目前，铜市场处于供需紧平衡状态。紫金天风期货研究所有色金属研究总监周小鸥表示，近期铜价上涨是多因素交织驱动的结果。从中长期来看，铜价的关键在于矿山资源。全球高品质铜矿山资源逐渐减少，产能受到限制，新的优质铜矿勘探与开发进展缓慢，从发现到投产周期长，难以快速填补供应缺口。而近期贸易政策则成为价格上涨的触发因素。近期，美国计划对进口铜加征25%的关税，导致纽约商品交易所铜价明显高于伦敦金属交易所铜价。这意味着在关税正式实施前，全球铜可能因套利和美国企业备库需求而流向美国，使得美国之外的其他地区面临供应紧张的压力。

“市场的关注点，已经从消费端转向了供应端，这一现象不仅体现在铜市场，铝、锌、锡甚至其他有色金属品种也同样如此。”周小鸥表示，铜具有金融属性，即便考虑消费趋弱的因素，铜矿供应依然偏紧。正因如此，很多私募持续对铜进行多配操作，市场上股票与期货的联动也很明显。

金瑞期货研究所所长李丽表示，铜原料市场维持紧缺状态，加工费持续被压缩。在精铜市场方面，春节以来季节性累库基本结束，随着需求回归，铜市场即将进入去库模式。从后期来看，供应端受原料及利润限制，维持当前偏高产量水平存在难度。原料偏紧和现货去库对铜价形成较强支撑，预计铜价在旺季仍将保持偏强运行。但风险点在于美国经济走弱下的衰退预期反复以及关税政策等。