一季度经济增速5.4%，怎么看这份“成绩单”？

文/国是直通车

中国一季度经济运行实现“开门红”。

4月16日，国家统计局公布一季度国民经济运行情况：初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。

当日，中新社国是直通车举办“2025年一季度经济形势分析会”，与会专家针对一季度经济数据，围绕一季度宏观经济运行数据展开分析与研判，企稳、回暖、增强等成为“关键词”。

消费企稳态势延续

国务院发展研究中心市场经济研究所原所长、二级研究员王微在会上表示，一季度国内消费企稳态势延续，结构调整向上，向新势头不改，政策加力显效。

王微指出，作为衡量消费的主要指标，一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，较去年全年增速高出1.1个百分点，是实现消费市场发展企稳的重要标志。

与此同时，“稳”的基础也在变好。从居民收入看，一季度居民收入增长跑赢国内生产总值，就业形势总体稳定，收入水平改善，国家提高低收入居民消费能力的政策也在加快落实，为提振消费提供了稳的基础。

一季度服务零售额同比增长5.0%，继续高于社会消费品零售总额的增速，延续了持续向服务消费转型升级的态势。春节假期期间，居民出行度假、文化娱乐及体育健康消费持续快速增长，电影票房收入创历史新高，多地演唱会一票难求。

消费品提质升级也在加快，特别是以“两新”政策支撑的消费品置换升级在加快。她以消费品以旧换新政策举例，汽车在消费品以旧换新中销售占比较高，手机、平板、电脑和一些中高品质的家电产品销售占比也在不断提高。

房地产向结构性止跌回稳迈进

中国社会科学院长城学者、城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞在会上表示，当前，房地产市场保持持续向好态势，目前正向结构性止跌回稳方向迈进。

倪鹏飞称，从总量来看，各项指标跌幅收窄趋势更为明显。去年10月份以来，房地产各项指标跌幅持续收窄，今年一季度，房地产开发投资，商品房销售额、销售面积，新开工、房地产企业到位资金、个人抵押贷款等指标，跌幅明显收窄。

从结构来看，出现结构优化、品质提升的趋势。一线城市整体表现较好，一季度新建商品房销售面积增长0.6%，市场交易趋于活跃。二线城市改善性需求释放。从品质来看，好房子销售量价增长都较为明显。而且一季度土地市场升温比较明显，溢价率出现大幅回升，反映出积极向好的变化在延续。

在倪鹏飞看来，这是因为楼市的四大决定性因素开始出现良性循环。一是房地产本身，多项指标跌幅收窄；二是一揽子增量政策陆续出台，宏观经济环境向好；三是市场预期逐步得到修复；四是楼市负向循环被打破，这些因素相互作用，使得房地产有了持续正向发展的条件。

他认为，房地产市场止跌回稳的基础还有待夯实。未来持续实现止跌回稳目标，应做四方面工作：一是对购房者要减负，二是“好房子”的配套要进一步完善，三是存量商品房收购要加力，四是注入优质资源激发购房潜力。

四个大数据指数显著回暖

国家信息中心大数据发展部大数据分析处处长杨道玲在会上表示，通过高频数据对宏观经济运行形势进行监测分析，消费、投资、工业生产和企业、外贸等四个方面多项高频指标呈现显著回暖态势。总体而言，经济运行好、成色足，发展韧性潜力和活力得到持续的显现。

一是消费。消费潜力正在加快释放，消费领域亮点纷呈，展现出强劲的复苏势头。从线下消费来看，今年一季度，线下消费热度指数同比增长了14.2%，较去年四季度提高了1.7个百分点。从生活服务消费来看，热度指数一季度同比增长18.3%，较去年四季度提高了7.4个百分点。

二是投资。一季度全国项目投资的中标金额同比增长了10.7%，3月同比增长11.6%。其中，市政设施、医疗卫生、交通工程领域增速较快，全国工程机械开工率节后也是持续回升，工程项目的建设进度正在加快。

三是工业生产和企业。工业园区生产热度指数一季度同比增长11.3%，其中3月同比增长14.9%，工业生产态势回暖明显。技术创新型企业经营活力指数一季度同比增长18.4%，创新活力不断迸发。

四是外贸。一季度反映外贸活跃度的相关指标也稳中有升。比如，一季度全国主要港口的日均集装箱吞吐量同比增长10.6%，货物吞吐量同比增长3.1%，一季度日均国际货运航班的数量同比增长35.9%。保税区人流量指数同比上升18.8%。主要外贸港口船舶到离港数据监测发现，3月份滚装货船日均离港同比增长了8.1%，已经连续实现了13个月的稳步增长。

从三方面看好中国资本市场

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒在会上表示，5.4%的增长实现“开门红”，政策持续显效、消费品以旧换新、资本市场回暖、央地财政协同发力等是助推经济增长的因素。

谈及中国资本市场近期表现，罗志恒表示，美国挑起关税战后，中国政府应对较为从容，市场投资者已有提前预期，中国版平准基金也非常及时地发挥了类平准基金的作用。

罗志恒说，当国家队进场后，可以看到民间方面的资本，包括民营龙头上市公司纷纷表态要回购增持，时效性很强。总体而言，在国家队资金和民间力量的结合下，此次资本市场应对关税冲击的效果较好。

罗志恒提出，可以更加坚定看好中国资本市场。

一是中国应对关税战更加从容，有更多工具应对外部冲击，基本面稳定是最大的底气。

二是国际投资者追求收益，在美国、欧洲股市下跌时间较长、幅度较大的背景下，最近了解到，有些国际投资者想到中国增加持仓。

三是持续完善资本市场制度，让好公司源源不断进来，让差公司坚决退市，增强对投资人的吸引力。

金融支持实体经济力度增强

中国银行研究院副院长、研究员周景彤指出，一季度社融新增逾15万亿元人民币，同比多增2.37万亿元人民币，在融资结构方面，普惠、小微、制造业等重点领域贷款依然保持较快增长，增速均高于同期各项贷款增速，融资成本总体稳中有降，如3月份企业新发放贷款和个人住房新发放贷款相关利率同比均下降。

周景彤表示，一季度GDP增速达5.4%，超出市场预期，金融支持实体经济力度增强，在经济回升过程中发挥重要作用。在政策支持和市场需求的共同作用下，一季度资金投放呈现三个特点：总量稳，结构优，价格降。

此外，金融风险总体上缓解。周景彤分析称，房地产市场风险得到有效缓解和控制，房地产市场前、中、后端指标均出现边际好转；地方政府债务风险得到了有效控制，并显著缓解，城投企业融资成本降低，债务期限结构明显优化，整体债务风险防控能力得到进一步提升；中小金融机构风险处于合理区间，债券市场风险明显收敛。

在他看来，中国经济虽然一季度表现良好、超出预期，但是未来面临的外部环境更趋严峻和复杂，经济回升面临更多不确定性。

周景彤说，在这样的背景下，金融需要进一步加大对稳增长以及外贸等领域支持，并做好风险防范工作，所以后续需要做四方面调整和准备。

一是瞄准稳增长，适时降准降息，着力对冲宏观经济面临外部的冲击和下行风险；

二是瞄准稳市场，有效防范外部冲击，防范系统性金融风险；

三是瞄准稳外贸，积极应对关税政策的冲击；

四是从中长期瞄准产业升级，继续支持重点的领域。